同壁财经讯 经北京证券交易所同意，芜湖莫森泰克汽车科技股份有限公司(证券代码:920162,证券简称:莫森泰克)股票将于2026 年10月15日在北京证券交易所上市。公司发行价格为17.37元/股,对应发行市盈率10.00倍,募集资金总额2.95亿元。至此,这家深耕汽车天窗及开闭器件领域多年、深度绑定奇瑞汽车的零部件供应商,终于叩开资本市场大门。
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莫森泰克成立于2004年,总部位于安徽芜湖,主要从事汽车天窗、玻璃升降器等汽车开闭器件以及相关电子控制单元的研发、制造及销售,同时涉足粉末冶金零部件业务,所属行业为C36汽车制造业。公司控股股东为芜湖市投资控股集团有限公司,实际控制人为芜湖市国资委。
从业务版图来看,汽车天窗是公司的核心收入来源。招股数据显示,2025年汽车天窗业务实现收入约11.08亿元,占主营业务收入比重约57.75%;玻璃升降器业务贡献收入约5.50亿元,占比约28.65%;粉末冶金零部件业务占比约12.64%。值得关注的是,公司汽车天窗业务中来自新能源车型的销售占比从2023年的5.63%快速攀升至2025年的32.86%,新能源化转型步伐明显加快。
客户结构方面,公司主要服务于奇瑞控股、长安汽车、上汽通用五菱、吉利汽车、一汽集团、江铃汽车等国内主流整车厂,并已通过蔚来汽车、悦达起亚质量体系认证,与一汽奥迪、广汽乘用车、理想汽车完成供应商资质审核对接。然而,客户集中度较高是公司面临的首要风险。上市公告书显示,2023年至2025年,公司向前五大客户的销售金额占同期营业收入的比例分别为84.14%、87.26%和87.04%,其中来自第一大客户奇瑞控股的销售收入占比分别为62.67%、66.85%和60.26%。
财务数据方面,2023年至2025年,公司营业收入分别为15.72亿元、19.56亿元和19.24亿元,归母净利润分别为1.93亿元、2.64亿元和2.25亿元。2025年营收同比微降1.64%,净利润同比下滑14.97%,毛利率从2023年的20.00%降至2025年的18.71%,呈现连续三年下滑趋势。公司在招股书中将业绩承压归因于汽车行业竞争加剧及产品价格年降政策。2026年上半年,公司实现营收8.54亿元,同比下降1.16%;归母净利润9801万元,同比下降5.43%。
此次北交所上市,莫森泰克选择的具体上市标准为《北京证券交易所股票上市规则》规定的"预计市值不低于2亿元,最近两年净利润均不低于1500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%"。按发行价格17.37元/股计算,公司发行后总股本1.23亿股,对应市值约21.37亿元。公告显示,公司2024年度和2025年度归属于母公司股东净利润(扣除非经常性损益前后孰低数)分别为2.54亿元和2.14亿元,加权平均净资产收益率(扣非前后孰低数)分别为28.80%和20.13%,均远超上市门槛。
从行业维度审视,汽车天窗市场正处于结构性增长通道。据行业研究数据,中国汽车天窗市场规模2025年约44.3亿美元,预计2031年将达到77.8亿美元,年复合增长率约9.84%。全球汽车天窗市场规模2025年约76.4亿美元,预计2035年将增长至约198.2亿美元,期间复合年增长率约10%。全景天窗的普及和新能源汽车对天窗配置的偏好提升,是驱动市场扩容的核心因素。
不过,行业景气度并非全部。2026年上半年,我国汽车产销分别完成1499.3万辆和1501.7万辆,同比分别下降4%和4.1%,整车端需求短期承压。更为严峻的是,汽车零部件行业内普遍存在年降惯例,即客户通常要求新产品批量供货后产品价格每年有一定幅度的降幅。公告风险提示指出,报告期内公司给予奇瑞控股的产品年降及返利规模持续增加,直接挤压了利润空间。此外,北交所汽车产业链公司2026年中报显示,多数企业呈现增收不增利态势,行业整体盈利能力面临挑战。
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募投项目方面,本次募集资金将用于汽车开闭件及电子控制系统产品研发及产业化项目、汽车智能电动滑门研发及产业化项目、研发中心建设项目以及补充流动资金。其中,汽车智能电动滑门作为新产品线,若开发或市场推广不及预期,可能影响公司业绩增长节奏。同时,募投项目实施后资产规模将大幅增加,新增折旧摊销费用将对短期内盈利能力形成一定压力。公告亦提示,若募集资金投资项目不能较快产生效益以弥补新增折旧摊销,将一定程度上影响公司未来净利润和净资产收益率。
从估值角度看,莫森泰克本次发行市盈率10.00倍,相较于北交所汽车产业市盈率中值19.7倍存在明显折价。但需注意的是,公司近期业绩呈现下滑趋势,且对单一客户依赖度较高,估值折价一定程度上反映了市场的风险定价。北交所股票上市首日不设涨跌幅限制,其后涨跌幅限制为30%,股价波动幅度较大,投资者需关注上市初期的交易风险。
值得关注的是,公司控股股东芜湖投控承诺锁定期满后24个月内减持价格不低于发行价,公司董事及高级管理人员亦通过员工战略配售计划合计认购约2540万元,管理层对后市信心较为明确。此外,公司还设置了股价稳定预案,承诺上市后三年内如出现股价低于发行价等情况将启动稳定措施。
据同壁财经了解,芜湖莫森泰克汽车科技股份有限公司成立于2004年9月,2015年12月改制为股份有限公司,注册资本1.06亿元,注册地址位于中国(安徽)自由贸易试验区芜湖片区凤鸣湖南路12号。公司主营业务为汽车天窗、玻璃升降器等汽车开闭器件以及相关电子控制单元的研发、制造及销售,此外还从事粉末冶金零部件的研发、制造及销售,所属行业为C36汽车制造业。
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