作为全球大类资产定价的核心锚点，美国国债收益率再度冲高，持续牵动全球资本市场神经。
9月1日，10年期美债收益率持续走高，盘中最高触及4.796%，不仅是年内的最高水平，更创下2025年1月以来的新高。与此同时，1年期、2年期、5年期、20年期、30年期各期限美债收益率同步上行。
业内分析指出，美国财政高压下的美债重定价压力，通胀水平的长期高企叠加美联储货币政策路径的不确定性推升美债风险溢价，支撑收益率持续高位运行。
10年期美债收益率创年内新高
10年期美债收益率是全球金融市场最核心的定价基准之一，其波动直接影响全球股市、债市、商品市场等各类资产定价。
近期美国各期限国债利率普遍抬升，其中10年期美债收益率表现尤为强势，9月1日盘中攀升至4.796%，实现连续5日上行，累计涨幅超10个基点，创下2025年1月以来新高。
事实上，早在8月中旬，美国长端美债收益率就曾迎来一轮快速拉升行情。彼时30年期美债收益率一度突破5.30%关口，创下2007年以来峰值。为平稳市场情绪、缓释流动性压力，美国财政部随即加码长效债流动性支持工具，将回购操作单次规模至少翻倍，缓解了市场的恐慌情绪。
对于本轮美债收益率上升的原因，国信证券分析师王学恒分析认为，核心由三大因素驱动：美国财政赤字与债务再融资规模持续处于高位、市场对长期通胀与实际利率的定价预期抬升、全球长债市场同步承压形成联动效应。
当前美国财政赤字居高不下，债务规模突破40万亿美元大关口，继续攀升至目前的40.1万亿美元。王学恒表示：“随着债务规模扩大和平均融资成本上升，利息支出会越来越快地消耗财政收入，并压缩未来减税、财政刺激和其他支出的空间。高利率让财政刺激的成本更高，高赤字又使长端利率很难像过去那样在增长放缓时快速回落。”
除财政端压力外，AI产业投融资热潮也成为长端美债的重要扰动因素。当前科技企业为匹配数据中心建设、长期算力基础设施布局等重资本投入，密集发行长期限债券。其中，谷歌8月最新发行的250亿美元债券，期限跨度覆盖2年至40年，同时拓展澳元、英镑、瑞郎、日元等多币种融资渠道，大幅增加长期市场融资供给。
王学恒进一步解释，当前市场更需要消化的是时间上的错配，资本开支和融资需求已经大幅上升，但AI投资带来的现金回报、生产率改善和税收贡献还需要时间兑现。与此同时，美国财政部自身融资需求仍处在高位。所以现阶段AI融资对美债的影响首先体现在长端。
美联储加息预期升温
此轮美债收益率再度冲高，除供需与财政基本面驱动外，通胀反弹风险抬头、美联储货币政策收紧预期升温是重要推手。
近日，美联储主席凯文·沃什在杰克逊霍尔全球央行年会上发表就任以来首次主旨演讲。他明确表示，当前阶段美联储政策重心应放在物价层面，2%的通胀目标“坚定且固定”，不容更改。近期数据并未表明底层通胀出现实质性改善，若美联储无法确信基础通胀正“明确且以足够快的速度”向2%目标回落，则“还有工作要做”。
偏鹰表态迅速重塑市场加息预期。巴克莱最新调整对美国利率路径的判断，预计美联储将在9月和12月分别加息25个基点，总计加息50个基点。巴克莱认为，沃什的演讲明显鹰派，虽然美联储不再提供明确的前瞻性指引，但仍暗示需要进一步收紧货币政策。
博时基金认为，美联储主席沃什在杰克逊霍尔会议上的讲话偏鹰派，市场投出了暂时信任的票，短期有利于缓和先前混乱预期导致的期限溢价上行和美元信用受损，但美联储信誉的塑造并非此次讲话就能彻底实现，美债脆弱性隐忧仍在。9月16日美联储议息会议或将成为沃什领导下美联储独立性的重要验证点。
中金公司首席经济学家缪延亮表示，美国通胀疫情以来长期高于通胀目标，近期油价上行又增加了通胀预期反弹的风险。如果美联储继续含糊其词，市场可能质疑美联储捍卫2%通胀目标的决心，继而引发通胀预期脱锚。反映在资产定价上，“债券义警”会迫使美联储重新调整方向，表现为更高的通胀风险溢价、更高的长端美债收益率，形成市场约束。
美债收益率或维持高位
元股证券:ygzq.hk美债长短期利率全线抬升，意味着全球无风险利率中枢再度上移，直接引发全球大类资产联动调整。黄金价格出现明显回调，美股市场也同步走入调整行情，全球资本市场也出现一定幅度波动。
后续美债收益率如何演绎？粤开证券的观点称，短期来看，美国财政部与美联储具备一定稳定市场的能力和空间，但干预过程可能衍生美元流动性阶段性扩张、美元贬值、黄金价格上涨及“去美元化”交易升温。美国中长期经济政策不确定性仍可能抬升美债期限溢价，股票及其他风险资产的波动率可能维持偏高状态。
深圳股票投资配资中信证券表示贵州配资网，当前美国财政压力、企业债券供给增加、美联储货币政策不确定性以及地缘风险等因素预计仍将支撑长端美债利率短期继续在高位运行。美伊冲突加剧、原油价格上涨、财政部月度赤字缺口增加以及净融资规模增加、美联储更鹰派的表态等因素都有可能构成长端美债利率存在上行的压力，反之美债利率压力则将会有所缓解。
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